神秘的蓋子宛如一個(gè)謎團(tuán)，不揭開(kāi)它，其中隱藏的秘密就永遠(yuǎn)無(wú)法揭曉。

3月29日的深夜，滬市首張關(guān)于IPO的罰單落了下來(lái)，為我們揭開(kāi)了IPO亂象的另外一層面紗。

那就是管理混亂，用“李逵不是李鬼”意圖騙過(guò)監(jiān)管蒙混過(guò)關(guān)，這樣的方式怎么可能替股民看守好IPO質(zhì)量“看門(mén)人”的重要崗位。

星星冷鏈IPO及兩名保代被處分，換個(gè)殼繼續(xù)保薦被發(fā)現(xiàn)；此前2017年10月星星冷鏈與平安證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，后2022年3月因?yàn)槠桨沧C券收到行政監(jiān)管暫停了保薦資格3個(gè)月，星星冷鏈終止以上事項(xiàng)，最終與浙商證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，與中信證券一起聯(lián)合保薦。

在后續(xù)的招股說(shuō)明書(shū)、反饋問(wèn)題回答，卻還是由平安證券員工負(fù)責(zé)，等于說(shuō)只是換了一個(gè)浙商證券的殼子，輕松把錢(qián)賺了。

當(dāng)然星星冷鏈的IPO早已準(zhǔn)備了多年，其問(wèn)題不止于此，實(shí)際控制權(quán)存疑，前實(shí)控人葉仙玉，市場(chǎng)口碑極差，其一手創(chuàng)辦的ST星星虛增營(yíng)收47億元；保薦商突擊入股利益問(wèn)題，都成為了其IPO申請(qǐng)的攔路虎。

?星星冷鏈爆IPO更多黑幕，換殼保薦意圖蒙混過(guò)關(guān)

對(duì)于星星冷鏈這個(gè)企業(yè)而言，意圖成為上市公司，已經(jīng)準(zhǔn)備了多年，先后在2017年10月便與平安證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，后因?yàn)椴豢煽匾蛩仄桨沧C券暫停了3個(gè)月保薦業(yè)務(wù)。

急不可待的星星冷鏈在2022年找上了浙商證券和中信證券聯(lián)合保薦，讓其輔導(dǎo)其上市業(yè)務(wù)，其上市輔導(dǎo)的實(shí)際工作人員還是由此前的平安證券負(fù)責(zé)此事的員工負(fù)責(zé)，妥妥的只是為了找個(gè)殼子。

后因?yàn)榇耸卤簧辖凰獣裕?023年11月7日主動(dòng)申請(qǐng)撤回終止了星星冷鏈的上市申請(qǐng)。

如果不是因?yàn)橐驗(yàn)槠桨沧C券員工在發(fā)行人處的報(bào)銷(xiāo)記錄，這個(gè)紕漏被監(jiān)管處發(fā)現(xiàn)，上交所都還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)此項(xiàng)違規(guī)事項(xiàng)，在浙商證券項(xiàng)目組進(jìn)場(chǎng)后，平安證券的7名員工仍在發(fā)行人處工作合計(jì)約205天。

如若沒(méi)有平安證券員工的這個(gè)疏忽導(dǎo)致被發(fā)現(xiàn)，是否這原計(jì)劃募資的15.42億元，就被圈走了。

IPO保薦行業(yè)的黑幕又被揭開(kāi)了一絲神秘面紗，原來(lái)還可以用張冠李戴的方式，浙江證券算不算平安證券保薦員工在不可能控的暫停業(yè)務(wù)3個(gè)月期間，花錢(qián)買(mǎi)的一個(gè)資質(zhì)進(jìn)行的相關(guān)業(yè)務(wù)，真實(shí)辦理人員還是以前的保薦機(jī)構(gòu)平安證券。

在督導(dǎo)組進(jìn)行深入調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，浙商證券基本上在保薦上基本上沒(méi)有太多的存在感：

星星冷鏈的多項(xiàng)資金流水核查資料，如關(guān)聯(lián)法人、實(shí)際控制人及其配偶、關(guān)鍵人員等銀行流水，均為浙商證券盡職調(diào)查進(jìn)場(chǎng)前由其他中介機(jī)構(gòu)獲取。

最終，上交所對(duì)保薦代表人李婧暉、王一鳴予以3個(gè)月不接受保薦代表人簽字的紀(jì)律處分，對(duì)星星冷鏈及相關(guān)責(zé)任人予以通報(bào)批評(píng)，對(duì)浙商證券予以監(jiān)管警示。

村里后期是否還會(huì)對(duì)此事立案調(diào)查進(jìn)行追罰，還未可知，但通過(guò)星星冷鏈曝光出來(lái)的IPO發(fā)行保薦圈子，貴圈真的很亂呀。

而星星冷鏈為什么不愿意去等平安證券暫停保薦的3個(gè)月恢復(fù)的時(shí)間，根本問(wèn)題在于拖不起那么多時(shí)間，已經(jīng)迫不及待需要上市募資回血了。

?星星冷鏈IPO存在的問(wèn)題不止于此

根據(jù)招股書(shū)上的信息，星星冷鏈成立于2010年，發(fā)起人分別為葉仙玉、星星便潔寶、星星電子，后續(xù)的兩個(gè)公司也由葉仙玉實(shí)際控制，

值得注意的是，另外一家曾經(jīng)財(cái)務(wù)造假47億的上市公司也是由葉仙玉一手建立，在其被村里查出此事后悄悄淡出視野。

2018年，準(zhǔn)備上市的星星冷鏈實(shí)控人，突然由葉仙玉變?yōu)槠涞艿苋~仙斌和弟媳戚麗君，兩人合計(jì)持股星星冷鏈超過(guò)50.34%的股份表決權(quán)，截至申報(bào)表，葉仙玉連同星星集團(tuán)仍持有星星冷鏈24.79%的股份，為其第二大股東。

雖然星星冷鏈的控股權(quán)早已轉(zhuǎn)讓?zhuān)恢钡?019年12月其才改變了董事會(huì)成員，葉仙玉在此之前提名多個(gè)董事，實(shí)際上對(duì)星星冷鏈有控制權(quán)，而其退出臺(tái)前的葉仙斌夫婦或只是名義上的控股股東。

截至招股披露書(shū)顯示，葉仙玉依然掌握著絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，星星冷鏈的7名非獨(dú)立董事當(dāng)中，有4名星星控股提名，1名星星集團(tuán)提名。

葉仙玉做了這么多，大概率是為了避免因?yàn)镾T星星帶來(lái)的財(cái)務(wù)造假市場(chǎng)的影響。

而在業(yè)績(jī)層面，星星冷鏈上市前也表現(xiàn)為一路走低，2019年至2021年三年時(shí)間，毛利率分別為26.49%、17.29%、16.53%，毛利率的日漸下滑也讓其的另外一個(gè)問(wèn)題暴露出來(lái)，原材料價(jià)格的上漲，是星星冷鏈不可控的因素，在客戶(hù)面前缺乏議價(jià)能力。

并且在報(bào)告期內(nèi)，星星冷鏈的大部分營(yíng)收都依靠于境外，對(duì)于已經(jīng)有前科的人而言，境外正是會(huì)計(jì)師事務(wù)所不好核查的部分，難以讓人真正的放心呀。

報(bào)告期內(nèi)星星冷鏈的境外銷(xiāo)售占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例，分別為45.68%、51.78%、47.49%和52.37%，絕對(duì)的半壁江山。

其還有大量的應(yīng)收賬款、存貨、商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率也高達(dá)73.61%，有償債風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 6.23億元、6.42億元、6.67億元和 7.23億元 萬(wàn)。

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為6.99億、8.83億、9.01億和7.6億 。

截至2022年6月30日，星星冷鏈存在商譽(yù)賬面價(jià)值20587萬(wàn)元。

并且其招股申請(qǐng)書(shū)還存在大量商譽(yù)、應(yīng)收賬款、存貨等問(wèn)題，或許終止上市申請(qǐng)一個(gè)最好的歸屬把，只要村里不深究，還可以免受處罰。

星星冷鏈還存在中信證券和浙商證券兩個(gè)保薦機(jī)構(gòu)突擊入股的情況。

根據(jù)招股書(shū)披露，2020年11月雙方簽署了對(duì)賭約定，星星集團(tuán)、葉仙玉與中證投資及金石智娛、金石坤享、金石灝灃簽署了《補(bǔ)充協(xié)議》，均以0元的價(jià)格將合計(jì)7.03%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了對(duì)方。

其中中證投資為中信證券的全資子公司，金石智娛、金石坤享和金石灝灃的執(zhí)行合伙人為金石灃汭是中信證券的二級(jí)子公司，浙商證券則通過(guò)金石灝灃間接持股。

如果成功上市，星星冷鏈和保薦機(jī)構(gòu)雙贏，唯一輸?shù)目赡苤皇嵌?jí)市場(chǎng)的投資者。

?寫(xiě)在最后

浙商證券聯(lián)合中信證券保薦星星冷鏈的事跡，又給我們曝光出來(lái)一項(xiàng)IPO保薦的黑幕出來(lái)，如果不是平安員工報(bào)銷(xiāo)單存在問(wèn)題，其募資申請(qǐng)的15.42億元，說(shuō)不定還會(huì)被其通過(guò)了。

星星冷鏈之所以這么著急的上市，跟其自己的財(cái)務(wù)狀況也有很大的關(guān)系，既然有疑問(wèn)，最好還是留給自己，不要把問(wèn)題丟給市場(chǎng)。

保薦機(jī)構(gòu)一邊是其IPO的受益者，一邊是IPO質(zhì)量的“看門(mén)人”，這種情況下還能把們看好嗎？

大家認(rèn)為，在上交所紀(jì)律處罰后，村里還會(huì)立案調(diào)查追加罰單嗎？

我們?cè)u(píng)論區(qū)見(jiàn)。

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