“油茅”年報出爐。2022年金龍魚（300999.SZ）實現(xiàn)營業(yè)收入2575億元，同比增長13.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.11億元，同比下滑27.12%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤31.84億元，同比下降36.27%。

2022年，在美聯(lián)儲加息、俄烏沖突等多重因素交織下，農(nóng)產(chǎn)品及油脂價格普遍上漲，食用油加工行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。作為行業(yè)龍頭，經(jīng)歷了去年原材料價格的大幅波動，金龍魚營收保持兩位數(shù)的增長態(tài)勢，表現(xiàn)出行業(yè)龍頭的韌性。

展望2023年，金龍魚表示將積極應(yīng)對市場環(huán)境的變化，通過挖潛增效、嚴控費用、不斷完善渠道建設(shè)等多種舉措應(yīng)對市場挑戰(zhàn)和短期困難，同時持續(xù)推廣新品，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)力央廚卡位預(yù)制菜賽道，積極探索第二增長點。

營收增長顯韌性

2022年受國際市場影響，豆油、棕櫚油、菜油三大油脂價格持續(xù)高位。卓創(chuàng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，去年國內(nèi)豆油價格整體處于十年來的高位，馬來棕櫚油期貨市場年均價為4962令吉/噸，同比上漲19.41%，錄得近十年來最高水平。分季度來看，公司Q4實現(xiàn)歸母凈利潤6.58億元，環(huán)比Q3增長74.41%，單季毛利率較第三季度環(huán)比增長2.07個百分點。伴隨去年第四季度主要油脂價格相對回落，公司盈利能力已跟隨改善。

在成本管理方面，金龍魚表示，對于進口原料尤其是漲價較多的油脂類產(chǎn)品，公司會根據(jù)自身銷售節(jié)奏制定采購計劃，并用期貨套保等工具來管理價格波動的風險。未來隨著中央廚房等下游高毛利業(yè)務(wù)的發(fā)展，與現(xiàn)有的米、面、油、調(diào)味品等業(yè)務(wù)相互促進，有望進一步降低原材料價格波動對公司整體業(yè)績的影響。

今年以來，主要油脂價格較去年高位已有所回落，同時金龍魚表示，公司亦在積極拓展新的原材料采購渠道，不斷強化供應(yīng)鏈管理，盡可能減小原材料價格波動對公司利潤的影響。此外據(jù)了解，金龍魚的母公司豐益國際為全球最大棕櫚油供應(yīng)商，相較而言具有一定的采購信息優(yōu)勢。

需求方面，去年公司面臨餐飲行業(yè)發(fā)展受挫、物流受阻、供應(yīng)鏈不穩(wěn)定、消費者對未來預(yù)期轉(zhuǎn)弱等諸多挑戰(zhàn)，但仍然取得營收同比增長，其中廚房食品板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1571億元，同比增長10.7%，飼料原料及油脂科技實現(xiàn)營業(yè)收入986億元，同比增長19.5%。

對于收入的增長，金龍魚表示得益于充分發(fā)揮全國布局、多品類、多品牌、多渠道優(yōu)勢，并繼續(xù)加強內(nèi)部管理，從而實現(xiàn)銷量的同比增長。年報顯示，2022年公司在食用油、調(diào)味品、預(yù)制菜、巧克力等領(lǐng)域先后推出新品，包括谷維多輕減稻米油、輕怡中長鏈脂肪酸（MLCT）食用油等零售端中高端產(chǎn)品，也包括麻辣火鍋底料、御膳堂系列調(diào)和油等餐飲渠道產(chǎn)品，產(chǎn)品品類進一步豐富。

積極探索第二增長點

展望未來，年報稱公司對未來保持樂觀，堅定看好中國未來的發(fā)展。

值得關(guān)注的是，金龍魚對未來消費市場的信心，或不僅僅來自于食用油行業(yè)。從新品布局和基地建設(shè)上看，公司在積極推動米、面、調(diào)味品以及央廚業(yè)務(wù)的發(fā)展。截至2022年底，公司擁有75個已投產(chǎn)生產(chǎn)基地，米面產(chǎn)能進一步增加，杭州、周口以及重慶中央廚房項目已經(jīng)投產(chǎn)，2023年，興平、沈陽和廊坊的央廚項目預(yù)計也將建成投產(chǎn)。

《2022年中國預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2022年中國預(yù)制菜市場規(guī)模達4196億元，同比增長21.3%，預(yù)計2026年中國預(yù)制菜市場規(guī)模有望達10720億元。而在政策端，今年中央一號文件首次寫入“預(yù)制菜”，明確提到“培育發(fā)展預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)”。通過各地央廚項目，金龍魚有望卡位預(yù)制菜，探索新賽道。

據(jù)公司年報，在中央廚房生產(chǎn)園區(qū)，公司可以自己加工中央廚房產(chǎn)品，也會引進其他中央廚房加工企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的相關(guān)企業(yè)，在園區(qū)實現(xiàn)原材料采購、實驗研發(fā)、產(chǎn)品倉儲、物流運輸、銷售渠道以及公共配套設(shè)施等資源共享的目標，充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，打造中央廚房園區(qū)生態(tài)體系，助力中國食品產(chǎn)業(yè)“廚房革命”。

按照公司規(guī)劃，杭州央廚主要產(chǎn)品為預(yù)制菜、便當、醬料包等品類，周口央廚以學生餐為主，重慶央廚主要產(chǎn)品為火鍋底料。2022年，杭州央廚支援上海疫情期間一線醫(yī)護的防疫餐的供應(yīng)，今年9月，還將承擔杭州亞運會、亞殘運會果蔬加工中心的業(yè)務(wù)。未來，沈陽央廚預(yù)計將以學生營養(yǎng)餐為主體，預(yù)制菜調(diào)理包為輔品，廊坊項目則將聚焦學生餐、養(yǎng)老餐、政企餐等團餐供應(yīng)，生產(chǎn)常溫米飯、面制品及調(diào)理包、半成品等。

與此同時，年報顯示，2023年公司還將順應(yīng)消費升級的趨勢，繼續(xù)加大對中高端產(chǎn)品的推廣力度，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的盈利能力。在去年雙十一活動中，公司歐麗薇蘭橄欖油、谷維多稻米油、金龍魚活性發(fā)酵掛面禮盒等多種產(chǎn)品銷量增長明顯，公司表示接下來還將盡力提高高端產(chǎn)品的銷量，如胡姬花花生油、濃香菜籽油、橄欖油、稻米油等，同時將包裝油作為載體，將其品牌和銷售網(wǎng)絡(luò)助力大米、面粉等其他產(chǎn)品中。

中信建投證券公司研報指出，22年Q4受疫情因素影響，公司生產(chǎn)面臨一定壓力，但得益于多品類、多品牌、多渠道布局的綜合優(yōu)勢，以及廚房食品需求相對剛性，加之此前對部分產(chǎn)品價格的上調(diào)，使得公司營收端依舊保持穩(wěn)健增長。全年來看，原料成本的上漲對公司盈利能力影響較大，但Q4已出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。近年來公司積極布局央廚產(chǎn)品、調(diào)味品、洗滌用品等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，發(fā)揮自身優(yōu)勢，未來有望成為推動公司發(fā)展的新增長點。

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